中国西电拥有18家下属二级子公司,产品涉及高压开关,变压器、电抗器、电力电容器、互感器、绝缘子、避雷器和直流输电换流阀等输配电一次设备领域,是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产能力的集团企业。

　　作为高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级国内最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业,也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业,放眼西部广阔疆域,中国西电(601179)即将随IPO喷涌而出。

　　以西安电力机械制造公司为主体改制设立,为三峡工程、“西电东送”等国家重点工程项目提供成套输配电设备,中国西电树立了中国西电的行业标杆。我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地,是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业,也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业,50年实力蓄积,多年的积淀,终成就了中国西电。

　　在世界第二大电力生产国和消费国的中国,加速成为集输变电产品研发和成套工程建设为一体的国际一流跨国公司,浓缩成中国西电的未来。电力工业是国民经济发展的动力源泉,而输配电设备制造是电力发展的支柱和先行产业。仅到2020年国家智能电网投资规划一项约为两千亿元,东北证券金融与产业研究所出具的报告分析,市场终将在智能电网建设大潮中,寻找并挖掘出成长性突出的价值投资机遇。此刻,这一切恰给予了西电展现价值的资本舞台。

　　历史机遇布局重点

　　翻开中国西电的壮大史,无不踩准了每一个政策节点上的节拍。民生证券将西电机遇,概括为三点合一,即一次良好的产业机遇,同时进一步推动我国工业化和信息化的融合,具备核心技术积累和突破的上市公司能够最大化的收益此次长跑。

　　西电集团筹建于1953年,成立于1959年,原名西安电力机械制造公司,2009年5月更名为中国西电集团公司,是以国家“一五”计划期间156个国家重点建设工程中的开关整流器、高压电瓷、避雷器、电力电容器、绝缘材料等,其背靠母公司中国西电集团,这是我国输配电设备制造行业中惟一由国务院国资委直接监管的特大型国有企业。

　　如今,中国西电是我国输配电设备制造行业占龙头地位的生产和销售商。国家在规划“一五”计划伊始,就将输配电设备制造业作为成套产业基地进行规划,并在政策上大力扶持该行业的发展。国家“一五”计划建设的156个重点项目中有5个输配电项目落户西安。2007年中国西电是国内首家销售额突破100亿元的输配电设备制造企业,领先的设备研究开发、生产制造和试验检测能力强化了公司作为我国最大的输配电设备生产和销售商的市场地位,并赋予公司显著的竞争力优势。同时,公司实施的做强高压输配电一次设备的战略,将进一步加强本公司在核心产品上的领先地位。2005年以来,中国西电一直处于中国电气百强之首,名列电气工业竞争力十强第一位。

　　财报显示,中国西电去年上半年净利润为亿元,2008年为亿元,2007年为亿元;发行前每股净资产元(截至去年6月30日)。历史的积淀,成就了西电,并为迎接新机会做好全面贮备。国家集中了全国的财力、物力和人力迅速在西安建设起了具有一定规模的输配电电工城。以西电集团为代表的中国输配电设备制造业从无到有,经历仿制,自主研制阶段,逐步掌握了从低压输配电产品向高压输配电产品的设计,制造技术,促进了我国电网的升级和产品的更新换代。

　　电网筑就十年蓝图

　　电网建设的蓬勃发展也为国内输配电设备制造企业迅速发展提供了良好的市场机遇。进入21世纪以来,电网建设及旺盛需求推动全球输配电设备产业迈入一个持续成长期。

　　西电将利用智能电网作为价值发现和持续发展的催化剂。智能电网是低碳未来最好的出路之一,至少在未来5年的时间里其相关设备系统制造商将充分受益。西电在国内率先研发了750kV电网用系列产品,成功制造了800kV GIS、双断罐式断路器、隔离开关和750kV变压器、电抗器、避雷器等产品,具有自主知识产权,技术性能达到国际先进或处于国际领先水平。其中,750kV变压器、电抗器、避雷器、电容式电压互感器和800kV隔离开关等产品已在西北750kV示范工程成功运行,国内首台800kV双断口罐式断路器在银川东变电站已经投入运行。

　　2009年9月国家电网智能电网试点工作正式启动,恰似一台高速助推器,加速了国家对发电、输电、变电、配电、用电和调度等环节的大力发展,宣告了低碳经济时代的坚强智能化电网的产业全面升级。“坚强”即建设以特高压电网为骨干网架,各级电网协调发展的坚强电网;上海世博园智能电网综合示范工程预计将在2010年3月建成,将成为首次历史的检验。

　　发展中国家和地区对输配电设备需求较为旺盛,市场容量巨大。根据中国电力企业联合会发布的《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》,2009年我国电源投资和投产规模将略微回落,投资完成规模将保持在3000亿元左右,基建新增装机在8000万千瓦左右;电网基本建设投资规模预计将进一步扩大到3500亿元左右,超过电源基本建设投资。

　　巨大的市场需求,孕育的是广阔的发展前景。有根基和规模的大型企业,才可以胜任这一历史机遇赋予的使命。除为新增装机配套的输配电设备以外,预计到2015年全国500kV电网将投产串补容量1500万kVar左右,另外为现有线路维修,更新的输配电设备需求量相当于新增线路总配套量的15%以上,这将为中国西电打开大中城市电网升级改造和小城镇化建设所产生的市场需求的大门。

　　中国西电在国内首先进行了交流1100kV和直流±800kV特高压产品的研发和技术储备,在特高压输配电设备关键技术领域取得了重大突破,为国家百万伏示范线路“晋东南-南阳-荆门示范工程”提供了1000kVH-GIS、电抗器、电容式电压互感器、避雷器、接地开关、绝缘子等产品并成功挂网运行,为“云南-广州”±800kV特高压直流输电工程提供了变压器、换流阀、电容器、避雷器等产品,相关技术研究水平处于国内领先,国际先进地位,并形成自主知识产权。

　　综合经营成为主旋律

　　所有的机遇与使命,中国西电将通过资本市场实践价值。

　　50年从头越,西电的壮大是循序渐进的过程。近年来,随着中国经济对电力需求的拉动,电源建设亦呈现快速增长的势头。根据中国电力联合会统计信息,2008年末,我国总装机容量已达79,253万千瓦,2004年至2008年年均复合增长率达%。

　　中国西电拥有18家下属二级子公司,产品涉及高压开关,变压器、电抗器、电力电容器、互感器、绝缘子、避雷器和直流输电换流阀等输配电一次设备领域,是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产能力的集团企业。各二级公司之间既存在合作协同优势,又存在集团资源分配问题。特别是近年来,电网投资增长给予输配电设备制造行业巨大的市场空间,各主要二级公司和公司整体经营规模,经营区域皆迅速扩大,公司2008年、2007年合并营业收入增长率分别为%,%。业务快速扩张对公司的业务协调,资源配置,财务风险控制等方面的管理提出更高要求。

　　电力工业是国民经济的基础工业,电力建设和电力输送是国家能源战略的重要组成部分。输配电成套设备主要应用于电力系统和工矿企业的电能传输和电能控制等,影响电网的建设,安全与可靠运行,特别是高压输配电设备,属电力发展的重大关键设备,也是国家能源战略和装备制造业领域中的重大战略设备。这正是中国西电本次融资的最大价值发现源泉,本次募集资金拟投向22个技术改造项目、各子公司科技研发项目以及补充流动资金,共需投入募集资金亿元。

　　随着国内市场领先地位的稳固及产品技术水平的提升,公司积极参与全球化竞争,拓展国际化经营,并将之视为跨越式发展的重要步骤。中投证券熊琳乐观地认为,哥本哈根会议后,关注国网2010年投资额的预期变化对行业的影响。延续前期判断,2009年的持续增长已经非常确定,未来2-3年受益于电网建设、改造的需求依然存在,依然可以保证增长。中投证券更强化了这种价值发现,认为未来10年该业绩增长更加确定。